| 由于國外貨源春節(jié)前后大量到港，后期塑料期價將有所回調(diào)，筆者預計將圍繞10000點上下1000點波動。
廢塑料進口體量收縮或超預期
從新增產(chǎn)能投放上看，2018年上半年，國內(nèi)僅有中海殼牌的70萬噸新增產(chǎn)能或許能在3月投放。但從2017年四季度開始，國際上陸續(xù)有多套裝置完成投放，我們預計在2018年國外仍有多套裝置將投放。市場上對于2018年供應壓力的擔憂也正來源于此，若大量的中東貨源和北美貨源源源不斷流向中國，中國市場將明顯承壓。但實際上，國際產(chǎn)能投放增速與近年來的需求增速相比，并沒有明顯的劈叉，因此壓力或許沒有想象的那么嚴重。
目前市場認為國內(nèi)新增產(chǎn)能的壓力不大，但鑒于持續(xù)一個月的進口利潤順掛，市場對于春節(jié)前后國外貨源集中到港的預期較為濃厚。近期港口庫存逐步累庫也驗證了這個觀點。若加上春節(jié)期間的季節(jié)性累庫，節(jié)后市場供應或較為寬松。
市場對于供應端的樂觀態(tài)度最主要還在于廢塑料進口。自從2017年7月國家公布禁止生活源廢塑料進口后，國內(nèi)投資者對于2018年聚乙烯供應保持偏緊預期。而2017年12月26日公布的2018年限制類第一批進口批文中，廢塑料的數(shù)量幾乎可以忽略不計，因此多頭在期貨盤面大幅增倉拉漲。后面的第二批、第三批批文中，廢塑料的數(shù)量更是低至0,2018年1月22日公布的批文顯示，第四批的批文依舊保持低位。這無疑加劇了市場對于回料市場體量大幅壓縮的預期。若2018年回料進口壓縮100萬噸，那么國內(nèi)的新增產(chǎn)能不能滿足國內(nèi)需求增長，聚乙烯價格重心有望上一臺階。
需求增速有望保持5%
從宏觀上看，鑒于全球主要經(jīng)濟體GDP保持較為穩(wěn)定的增長，筆者認為聚乙烯需求正增速仍能保持，國內(nèi)需求預計仍有5%—6%的增速。數(shù)據(jù)顯示，2017年聚乙烯產(chǎn)量1583萬噸，增速為5.43%，表觀消費量為2740萬噸，增速高達11%，若加上進口回料200萬噸，需求增速也有8%。而2017年全年并沒有出現(xiàn)明顯的累庫，因此，這部分新增貨源國內(nèi)有效消化。2018年只要國內(nèi)需求保持5%—6%的增速，便足以消化國內(nèi)外新增產(chǎn)能的投放壓力。
從微觀上看，LLDPE下游工廠主要分為農(nóng)膜工廠(占比25%)和包裝膜工廠(占比60%)。近年來，其采購原料的方式很靈活，期貨價格高，備貨積極性降低;價格下跌，備貨積極性大增。例如，在1月15日，期貨價格高企，現(xiàn)貨成交不暢;16日期貨大跌，工廠拿貨積極性提高，成交放量。當前處于春節(jié)前的敏感時間點，筆者關注地膜工廠何時啟動備貨。若節(jié)前原料價格太高下游推遲備貨，那么節(jié)后便會有集中備貨的需求。而包裝膜工廠體量更大，季節(jié)性不明顯，一般而言，需要跟蹤訂單，也需要關注庫存。目前各環(huán)節(jié)包裝膜庫存不高，需求表現(xiàn)可圈可點。
總之，3月中旬供應將逐步向寬松過渡。建議短期內(nèi)保持振蕩思維，滾動操作，逢低做多。 |
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