| 我們對塑料品種整體維持走強觀點，但考慮到遠期利好透支過度，以及前期高點的壓制作用，此時入場風險收益比較低。關注后市多空在整數大關的爭奪，多單可謹慎持有。
塑料供給
聚烯烴行業利潤較為可觀，目前石化企業生產PE和PP的平均盈利分別在2800元/噸和2000元/噸左右，從而刺激新產能加速投放。盡管油價走低使油制烯烴成本降低，削弱煤化工的成本優勢，但煤制烯烴項目近年來仍保持盈利，且適應我國能源結構，未來一段時期內仍將是聚烯烴產能擴張的主力。大唐多倫已產出聚丙烯10.7萬噸，中天合創鄂爾多斯12萬噸聚乙烯裝置試車成功，神華煤制油項目四季度大概率投產。
二季度集中檢修兌現后，除偶有故障停車外，聚烯烴裝置常態化維持高負荷運轉，目前PE裝置檢修率4.3%，PP裝置檢修率7.2%。石化庫存在60萬噸相對低位反復，去庫存進程受阻。由于期貨高升水刺激套保需求，前期石化庫存大幅下降，但很大程度上只是由顯性轉化為隱性，并未有效得到消化。
LLDPE和PP內外盤順掛，價差分別擴大至726元/噸和366元/噸，進口套利窗口開啟，伊朗低價貨源大量涌入。美國石油企業紛紛推出新的石化項目，對原油精煉過程中產生的廉價副產品充分加以利用。這將使美國成為塑料產品主要輸出國，對中國出口造成影響。下半年美國本土乙烷裂解項目集中投產，包括埃克森美孚公司、雪弗龍菲利普斯和陶氏化學三套大型聚乙烯裝置在內，全面運行將新增PE產能總計300萬噸。隨著頁巖油產量激增，美國進口貨源具備成本優勢，將對亞洲尤其國內聚烯烴市場造成沖擊。
終端需求
需求整體表現一般，廠家追漲采購意愿不強，實盤成交跟進不力。7月中國塑料制品產量689.5萬噸，同比增加2%;今年前7個月總計生產塑料制品4530萬噸，同比增長3.7%。作為塑料下游相關產品，汽車消費存在明顯的季節性規律，每年一般在3月見頂回落，年中進入傳統淡季，金九銀十有所好轉，年底進入旺季。廠商多以銷定產，生產和銷售具有高度的一致性，因而對塑料的需求呈現兩邊高中間低的態勢。家電行業形成以塑代鋼的趨勢，對于普通冰箱產品，塑料材質部件占整體近70%，質量占總重約40%。冰箱銷售在天氣炎熱時處于旺季，對塑料具有一定支撐。
9—10月農膜傳統行情即將到來，正常會呈現供需兩旺格局，但由于生產過程中造成廢氣排放等污染，農膜開工增速被環保政策限制。大型農膜廠開機率60%—80%，中型農膜廠開機率30%—50%，眾多小企業則面臨整頓甚至關停。環保督察對下游備貨積極性有一定影響，農膜旺季需求或不及預期。
總結建議
石化企業挺價出貨，聚烯烴行業利潤可觀，刺激新產能投放。裝置集中檢修結束，維持高負荷運行。石化庫存低位反復，去庫存進程受阻。盤面升水外盤，后期將面臨進口貨源壓力。下游需求整體表現一般，農膜旺季行情即將開啟。環保督察持續發力，塑料制品企業開工受限，備貨積極性不高。但長期來看，環保政策和供給側改革對塑料品種存在利多影響。
技術上，LLDPE和PP均已完成W形底部反轉形態，回踩頸線后延續上漲趨勢。塑料品種整體維持走強觀點，但考慮到遠期利好透支過度，以及前期高位的壓制，此時入場風險收益比較低。關注后市多空圍繞整數大關的爭奪，多單可謹慎持有。
策略上，短期來看，下游企業受環保督察影響關停較多，盤面升水外盤刺激進口，聚烯烴開工率維持高位，技術上到前期高點阻力位，9月份存調整預期。而中長期來看，石化企業挺價意愿較強，需求端存在一定旺季預期，國內塑料制品產量和出口維持穩步增長，中長期尋找支撐位做多。 |
渝公網安備50010702500721號